资产证券化（Securitization）是一种将非流动性资产转化为可以在金融市场上交易的证券的过程。简单来说，它是将资产（如贷款、应收账款、租金等）打包，转变成可以出售的证券，通过发行这些证券来融资。广义上讲，证券化可以是任何资产，例如将比特币或以太币用于加密货币交易所交易基金，或将房地产和相关资产用于房地产投资信托，然后出售与它们相关的证券。
资产证券化是如何运行的？
设立特殊目的载体（SPV）
资产证券化的第一步是设立一个特殊目的载体（Special Purpose Vehicle, SPV），通常是信托或公司。这一实体的唯一目的是持有资产，并将其证券化。SPV能够隔离原始资产持有者的信用风险。
创建资产池
原始资产持有者（Originator）将一些具有稳定现金流的资产，如住房按揭贷款、汽车贷款、信用卡债务、租赁合同或应收账款，转移给SPV。这个资产池通常是多元化的，包含大量的小额资产，来分散单一资产的风险。
分级
SPV 将贷款池划分为不同的风险等级，即分级。每个分级的风险和回报水平不同，可满足不同投资者的风险偏好。分级通常被视为优先、夹层和次级（或股权）。
发行证券
SPV根据资产池未来的现金流发行证券，这些证券由基础资产所产生的现金流支持。投资者购买这些证券，实际上是投资于这些资产未来的收入。
现金流的回报
当基础资产产生现金流（如借款人偿还贷款），这些现金流会支付给证券持有人。根据证券的不同等级，投资者会在不同优先级获得收益。
评级和信用增强
为了吸引更多投资者，SPV会将资产分为不同的信用等级，并获得信用评级机构的评估。此外，发行方可能会采用一些信用增强措施，如提供担保、保险或留存部分高风险的资产，以确保投资者能够获得回报。
资产证券化的主要形式
抵押支持证券（MBS，Mortgage-Backed Securities）
抵押支持证券是最常见的资产证券化形式之一，由抵押贷款池支持。这些贷款通常为住房按揭贷款。MBS可以分为两类：
住宅抵押支持证券（RMBS）：由个人住房贷款支持。
商业抵押支持证券（CMBS）：由商业地产贷款支持。
资产支持证券（ABS，Asset-Backed Securities）
ABS是一种由非抵押类资产（如汽车贷款、信用卡债务、学生贷款等）支持的证券。与MBS类似，ABS也是通过资产池产生的现金流为投资者提供回报。
资产证券化的优点
提高流动性：资产证券化将原本非流动性资产转化为可交易的证券，使得这些资产的流动性大大提高。企业或金融机构可以通过证券化迅速变现资产，获取资金。
降低融资成本：通过资产证券化，原始资产持有者能够以较低的成本融资，因为证券化后的资产常常具有更好的信用评级，从而降低了融资的利率。
分散风险：通过资产池的方式，将单个资产的风险分散给多个投资者，从而降低了个体违约对整个资产池的影响。此外，通过分级的证券结构，投资者可以根据自己的风险偏好选择不同的投资级别。
释放资本：金融机构通过资产证券化可以将一些表内资产转移至SPV，从而减少这些资产对资本的占用，增加其放贷能力和资本利用效率。
资产证券化的风险
信用风险：尽管资产池中的资产被打包出售，但如果基础资产大规模违约（如贷款不还），投资者的回报就会受到影响。这在次贷危机中尤为明显，当大量住房按揭贷款违约时，MBS投资者遭受了巨大损失。
复杂性风险：资产证券化产品结构复杂，涉及多种资产、信用增强手段、法律结构等，普通投资者可能难以全面理解这些证券的风险。
市场流动性风险：尽管资产证券化提高了资产的流动性，但在金融危机时，这些证券可能面临流动性枯竭，投资者难以迅速变现，导致价格大幅下跌。
资产证券化是一种将未来的现金流转化为证券的金融工具，它提高了资金流动性、分散了风险，并降低了融资成本。然而，由于其结构的复杂性和潜在的信用风险，投资者需要对其有深入理解，并在决策时充分考虑其风险与收益的平衡。
