巨灾债券(Catastrophe Bond/Act of God bond)，又称为天意债券或CAT债券，属于ART(A1terlative Risk Transfers)常见的形式之一。巨灾债券是一种特殊的债券，其本金和利息的偿还是否能够全额兑付与特定巨灾是否发生以及造成的损失程度直接挂钩。债券公开发行后，未来债券本金及债息的偿还与否，完全根据巨灾损失发生情况而定。
巨灾债券的基本原理
巨灾债券的发行方：通常是保险公司、再保险公司或大型企业，它们希望通过发行巨灾债券，将自身承担的部分巨灾风险转移给投资者。
巨灾债券的投资者：主要是机构投资者，如养老基金、对冲基金等，他们愿意承担巨灾风险以换取较高的利息回报。
巨灾债券的运作机制：如果在债券期限内没有发生约定的巨灾或巨灾造成的损失未达触发条件，投资者将获得本金和利息。如果发生约定的巨灾且损失达到或超过触发条件，投资者将损失部分或全部本金，用于赔偿巨灾造成的损失。
巨灾债券的优点与缺点
巨灾债券的优点
基差风险(basis risk)较低：与合同标准化程度较高的保险期货或期权相比，虽然巨灾债券合同标准化程度低，但享有较低的基差风险，使风险的转移更为完整。
稳定市场价格：长期以来，传统巨灾再保险的价格相当不稳定，市场价格常因巨灾频繁而不断上涨，甚至无人愿意提供承保，因此，通过巨灾债券的发行，使资本市场的资金直接参与巨灾保险的承保，能够有效稳定巨灾再保险市场的价格。
降低投资组合风险：巨灾债券为(Zero-Beta)投资工具，不存在市场风险，根据投资组合理论，巨灾债券能降低投资组合风险。
债券非衍生性产品：巨灾债券为一种债券，而非衍生性产品，可以作为寿险业、退休金或年金公司的投资工具，在监管法规的认定上，仅视为债券交易。
巨灾债券的缺点
交易成本较高：由于债券交易涉及投资银行、财务担保、信托机构、精算与定价等，造成交易成本较高。
高风险投资: 巨灾债券的本金损失风险较高，如果发生约定的巨灾，投资者可能损失部分或全部本金。
复杂的触发机制: 巨灾债券的触发条件和赔付机制较为复杂，投资者需要仔细研究相关条款，充分了解风险。
流动性较差: 巨灾债券的二级市场流动性相对较差，投资者可能难以在需要时快速出售。
总的来说，巨灾债券是一种高风险、高收益的投资工具，具有分散巨灾风险、提高保险公司承保能力等优点，但也存在本金损失风险高、触发机制复杂等缺点。投资者在投资巨灾债券前应充分了解其风险和特点，谨慎决策。
