作爲全球最大的經濟體，美國的經濟走向不僅關繫到本國的經濟髮展和民生福祉，更對全球經濟格局和金融市場産生深遠影響。準確把握和解讀美國宏觀經濟指標，對於理解全球經濟動向、進行投資決策和製定經濟政策具有重要的指導意義。本文旨在繫統梳理和深入分析美國主要的宏觀經濟指標，幫助讀者更好地理解這些數據背後的經濟含義和相互關聯性。
在當前全球經濟格局下，美國宏觀經濟指標的變化往往會通過貿易、匯率、資本流動等渠道對其他經濟體産生外溢效應。特別是在金融全球化程度不斷深化的背景下，美聯儲的貨幣政策取向和美國經濟基本麵的變化，都可能引髮全球金融市場的顯著波動。因此，深入理解這些指標的統計口徑、髮佈機製和相互關繫，對於準確把握經濟脈搏和預判市場走向具有重要的現實意義。
本文將從多個角度，對美國主要宏觀經濟指標進行詳細解讀，並探討這些指標之間的內在聯繫以及對金融市場的影響機製。同時，我們也將結合當前經濟形勢，分析這些指標的最新變化趨勢及其對未來經濟走向的啟示。
整體經濟情況指標
國民生產總值（GDP）是衡量一個國家經濟規模和發展水準的最核心指標，它全面反映了一個國家在特定時期內所生產的全部最終商品和服務的市場價值總和。 作為最完備的經濟指標，GDP不僅能夠直觀地展現一國的經濟實力，還能通過其增長率反映經濟的發展態勢。 從構成來看，GDP主要包含四個基本組成部分：個人消費支出（C）、投資支出（I）、政府購買支出（G）以及凈出口（NX）。 這四個部分共同構成了著名的GDP核算公式：GDP = C + I + G + NX。 其中，個人消費支出通常佔GDP的最大比重，反映了居民的生活水平和消費能力; 投資支出包括企業的固定資產投資和存貨投資，體現了經濟的發展潛力; 政府購買支出反映了政府對經濟的干預程度; 而淨出口則反映了一國與外部經濟的聯繫程度。 作為衡量經濟活動的核心指標，GDP的走向對經濟前景和貨幣政策都具有重要的指示作用。 當GDP連續兩個季度呈現負增長時，這通常被視為經濟可能步入衰退的信號，同時也預示著央行可能採取降息等寬鬆政策來刺激經濟。 反之，當GDP增速超出市場預期時，往往暗示著經濟過熱帶來的通脹壓力，這種情況下央行可能會通過提高利率來控制物價水準。
值得注意的是，由於GDP的主要構成要素（如零售銷售、工業生產等）往往在GDP正式公佈前就已發佈，市場參與者通常能夠對GDP數據形成較為準確的預期。 因此，GDP數據對市場的實際影響，很大程度上取決於當前的整體經濟環境和市場預期的差異程度。 特別是在市場已經形成充分預期的情況下，如果GDP增速仍然顯著高於預期值，這往往意味著經濟增長的動能強勁，可能會加劇當前和未來的通脹壓力，進而影響央行的政策取向。
在美國，GDP的統計和發佈遵循嚴格的時程表和程式。 每個季度的GDP數據會在次季的第一、二和三個月月末依次發佈三次估計值。 第一次估計被稱為「預估值」，主要基於不完整的季度數據; 第二次估計被稱為「初值」，包含了更多的月度數據; 第三次估計被稱為“終值”，使用了最完整的數據。 此外，每年還會對歷史數據進行修正，以確保數據的準確性和可靠性。
在GDP的統計中，實際GDP是最受關注的經濟增長指標。 美國目前採用2012年為基期的不變美元價值計算實際GDP。 與名義GDP相比，實際GDP的獨特之處在於它剔除了價格變動的影響，因此能夠更準確地反映真實的經濟活動水準和增長情況。 這種計算方法使得不同時期的經濟表現具有可比性，為經濟分析提供了更可靠的基礎。 實際GDP的變化直接反映了經濟的實際增長或收縮，是判斷經濟週期、制定經濟政策的重要依據。 當實際GDP連續兩個季度負增長時，通常被認為經濟進入技術性衰退。 因此，實際GDP的走向不僅關係到政府的政策決策，也影響著企業的投資決策和市場參與者的預期。
政府政策類指標
聯邦預算赤字是指政府支出超過稅收等收入的差額。 近年來，美國聯邦政府的預算赤字問題日益突出，不僅受到國內各界的密切關注，也引起了全球金融市場的高度重視。 預算赤字通常以佔國內生產總值（GDP）的比例來表示，持續擴大的預算赤字可能帶來多方面的負面影響：增加政府債務負擔、推高利率水準、影響私人投資，甚至可能引發通貨膨脹。 此外，過高的赤字水準還可能損害美國政府信用，影響美元的國際地位。
美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）的政策溝通主要通過兩個管道：政策聲明和會議紀要。 政策聲明在每次FOMC會議結束當天美東時間14：15發佈。 如果會議決定調整聯邦基金利率或貼現率，聲明會對政策變化作出簡要解釋; 如果維持政策不變，則僅作例行通報。 會議紀要則在FOMC會議後的第一個週四公佈，內容涉及六周前的會議詳情。 紀要披露了委員們的投票情況、個人立場以及會議討論的具體內容。 由於這些資訊有助於市場參與者預判FOMC未來的政策傾向，因此 FOMC會議紀要一直是市場關注的重要參考。
美聯儲黃皮書是一份綜合性經濟報告，彙集了美聯儲12個地區分行對各自轄區經濟狀況的觀察和分析。 這份報告通常在FOMC會議召開前約一周半發佈，作為會議決策的重要參考依據。 黃皮書的特點是採用定性分析為主，較少涉及具體數據。 其內容既包含與已公佈經濟指標相對應的資訊，也收錄了許多常規統計難以體現的內容，如區域信貸狀況、企業經營信心等微觀層面的觀察。
商品價格與通脹類指標
消費者物價指數（CPI）是衡量美國通貨膨脹水準的核心指標，由美國勞工統計局每月發佈。 該指數通過追蹤城市居民日常消費的一籃子商品和服務的價格變動，全面反映物價水平變化。 CPI數據主要包含兩個重要指標：一是剔除食品和能源價格的核心CPI，由於波動較小，更能反映長期通脹趨勢，是美聯儲制定貨幣政策的重要參考; 二是包含所有項目的名義CPI，雖然波動較大，但能更直觀地反映消費者實際面臨的價格壓力。 特別需要注意的是，核心CPI通常被認為是更可靠的通脹指標，因為它排除了易受季節性和外部因素影響的食品和能源價格。
這項指標通常在統計月份結束后的2-3周內公佈，屬於共髮型經濟指標。 如果CPI數據持續超出市場預期，往往預示著通脹壓力加大，可能促使美聯儲收緊貨幣政策以抑制通脹。 反之，如果CPI數據低於預期，則可能暗示經濟增長放緩或通縮風險，美聯儲可能會採取相應的寬鬆政策。 在實際操作中，市場參與者不僅關注CPI的絕對值，還會特別關注其環比和同比變化率，這些數據能更好地反映通脹的變化趨勢。 CPI是金融市場最受關注的經濟指標之一，其走勢不僅影響央行決策，也對各類資產價格產生重要影響。 例如，高於預期的CPI可能導致債券收益率上升、股市承壓，而美元則可能因預期加息而走強。 因此，投資者和政策制定者都會密切關注CPI數據的變化，並據此調整其投資策略或政策立場。
個人消費支出（PCE）平減指數是美國經濟分析局每月發佈的重要價格指標，其覆蓋範圍最為廣泛，涵蓋了約佔GDP三分之二的商品和服務類別。 該指數分為兩個主要部分：剔除食品和能源價格的核心PCE平減指數，以及包含所有專案的名義PCE平減指數。 PCE的持續上漲可能預示經濟過熱。 由於其數據採集方法和統計口徑更為全面，能夠更準確地反映整體價格水平變化，因此已成為美聯儲判斷通脹水準和制定貨幣政策的首選指標。 與CPI相比，PCE在計算權重時會動態調整消費者的替代行為，這使得該指標能更好地反映實際的消費支出模式。
PCE通常在每月底的美東時間8：30發佈上月數據，且會進行持續修正，修正幅度有時較大。 儘管該指數在發佈時市場反應相對平淡，這主要是因為其走勢常常與先前公佈的CPI和PPI基本一致，但其對美聯儲的政策決策具有重要影響力，特別是在利率調整方面。 因此，PCE在固定收益市場備受關注，投資者往往通過研究該指數來預判美聯儲的政策取向。
在當前全球經濟面臨通脹壓力的背景下，PCE的重要性更加凸顯。 市場參與者不僅關注其月度數據變化，還會密切關注其年度變化趨勢。 如果PCE持續超出美聯儲的目標區間，可能促使央行採取更激進的貨幣政策措施。 反之，如果該指數顯示通脹壓力減弱，則可能為貨幣政策提供更大的靈活性。 因此，理解和分析PCE對於把握美國經濟走勢和政策走向具有重要意義。
生產者物價指數（PPI）是美國勞工統計局每月發佈的重要經濟指標，用於衡量生產者出廠價格的變動情況。 作為月度首批通脹數據，其反映的價格變動往往會在一定時間後傳導至消費端。 該指數包含三個關鍵數據：PPI最終需求反映生產者實際銷售價格; 核心PPI剔除了波動較大的食品和能源價格，更能反映基礎通脹趨勢; 而剔除食品、能源和貿易的PPI最終需求則提供了最穩定的價格變動參考。 由於生產端價格變動可能預示未來消費物價走勢，PPI對於判斷通脹前景具有重要參考價值。
PPI通常在每月中旬發佈上月數據，早於CPI的發佈時間。 由於該指標波動性較大，市場分析師通常使用6-12個月的移動平均值來觀察其趨勢。 如果PPI持續超出市場預期，可能暗示通脹壓力正在累積。 然而，近年來一個值得關注的現象是，生產者價格向消費者價格的傳導機制出現了一定程度的失靈，這種現象已成為經濟學家研究的熱點話題。 這種傳導機制的變化可能源於全球化競爭加劇、電子商務發展等因素的影響，使得企業難以將成本上漲完全轉嫁給消費者。 因此，在解讀PPI數據時，需要結合市場競爭狀況、企業定價能力等多個因素進行綜合分析，以更準確地評估其對未來通脹和經濟走勢的影響。
勞動力市場和就業類指標
就業調查由於其數據採集方法和統計口徑的嚴謹性，相較於家庭勞動力調查，它被認為能更真實地反映勞動力市場狀況。 它是從需求端反映就業市場健康程度的指標，就業調查每月第一個週五發佈上月數據，統計期間為上月12號所在周的五個工作日。 若12號恰逢週六，則統計當周週一至週五; 若為周日，則統計次周工作日，這種統計方式源於美國將周日視為一周開始的傳統。
就業調查的核心數據主要包括非農就業人數變化、平均每小時工資增速和分行業就業變化三個方面。 其中，非農就業人數變化反映當月新增非農業類就業人數，在金融危機後持續受到市場高度關注。 平均每小時工資增速雖然未涵蓋獎金和福利性補償，但比起雇傭總成本指數具有更好的時效性。 而詳細的分行業就業數據則為分析經濟結構變遷提供了重要參考。
從市場影響來看，強勁的非農就業數據往往能推動股市上漲，因為它表明經濟增長態勢良好。 然而，對債券市場而言，特別是當每小時工資數據走強時，可能暗示美聯儲加快加息步伐，進而引發債券拋售。 值得注意的是，就業調查容易受到臨時性因素干擾，如工人罷工會在統計中被視為失業狀態，極端天氣條件也可能導致就業數據顯著波動，這些因素都需要在解讀數據時重點考慮。 為確保數據的準確性，就業調查採用了多重修正機制。 初始數據發佈后，將在隨後兩個月進行持續修正，並在年度基準調整時進行最終修正。 這種嚴格的數據修正制度反映了就業數據的複雜性和重要性。 總的來說，就業調查是一個綜合性強、影響力巨大的經濟指標，對把握市場走向具有重要的指導意義。 然而，在使用這一數據進行市場判斷時，需要全面考慮各種臨時性因素的影響，並密切關注後續修正情況，以做出更準確的市場預判。
家庭勞動力調查是美國勞工統計局發佈的重要經濟指標，通過對個人訪問的方式，反映城市非機構人口的就業和勞動力狀況。 所謂城市非機構人口，是指除去軍隊人員、在押囚犯以及其他無法工作人群後的勞動人口。 它每月第一個週五發佈上月數據，旨在全面反映國家經濟發展狀況。
該調查的核心數據包括失業率、邊緣勞動力狀況和勞動力參與率。 其中，失業率反映失業人口在整個勞動力隊伍中的佔比，是衡量勞動力市場整體狀況的重要指標，一直備受媒體和市場關注。 除常規失業率外，勞工統計局還特別關注准待業人員和兼職工作群體。 准待業人員指那些目前沒有工作也未主動求職，但希望並有能力工作，且在過去一年中曾積極找過工作的人群。 同時，統計還包括那些因經濟原因不得不從事兼職工作的人群，即有意願和能力從事全職工作但只能找到兼職工作的群體。 勞動力參與率則顯示了勞動力隊伍在工作年齡（16-60歲）非機構人口中的比重。
從市場角度看，家庭勞動力調查主要反映工作力市場的閑置狀況。 當失業率低於自然失業率（即由真實經濟原因或自願因素導致的最低失業率）時，往往預示著工資和通脹壓力的顯現，這可能促使美聯儲加快貨幣緊縮步伐，進而對債券市場造成壓力。 相比非農就業數據，家庭勞動力調查的結果通常更為穩定，且不需要在隨後月份進行修正。 當家庭勞動力調查結果與非農就業數據相互印證時，這種數據組合能夠幫助市場參與者更準確地把握工作力市場的真實狀況。
在數據發佈機制上，家庭勞動力調查與非農就業調查類似，都是針對每月12號所在的日曆周進行統計，並在次月首個周五公佈。 但與需要多次修正的非農調查不同，家庭勞動力調查的數據相對穩定，僅在每十年一次的人口普查后，根據人口基數的變化進行相應調整。 這種特點使得家庭勞動力調查成為觀察勞動力市場的重要補充指標，為決策者和市場分析師提供了另一個重要的參考維度。
初次申請失業救濟金人數（簡稱初請）是美國勞工部每週四美東時間上午8：30發佈的重要經濟指標，統計範圍為上周截至週六在政府勞工部門遞交失業救濟申請的人數。 初請數據能夠及時反映勞動力市場的健康程度，對失業率走勢具有預示作用，為觀察經濟運行方向提供早期信號。
該統計主要包含兩個核心數據：初次申請失業救濟金人數和持續領取失業救濟金人數。 前者反映新增申請失業救濟的人數，可作為失業率的領先指標; 後者則統計已提出申請且持續領取失業救濟的總人數，能夠作為失業人口的重要參考值。 當初請數據持續上升時，往往預示著經濟活動可能出現下行趨勢。
從市場影響來看，初請是最具代表性的經濟衰退和復甦先行指標之一，因此經濟學家對其持續上升現象格外警惕。 特別是與非農就業調查周重疊的那一周的初請數據，更被視為當月非農就業數據的重要風向標。 當初請數據呈現持續上升趨勢時，市場往往會採取避險策略，表現為拋售股票、買入債券的操作。
新設工作崗位和離職率調查（JOLTS）是美國勞工統計局發佈的重要經濟指標，主要用於評估美國勞動力市場的供需狀況和緊缺程度，為勞動力市場健康程度提供了重要參考。
該調查包含三個核心數據：辭職率、工作機會比率和新增就業。 其中辭職率統計因追求更高薪酬而主動離職的比例，是觀察工資壓力的重要指標。 工作機會比率（求人率）反映市場中的職位空缺數量，包括新設職位和尚未填補的空缺崗位，直觀展現就業市場的緊張程度。 新增就業則統計參考月份內的總體就業增長，涵蓋範圍廣泛，包括新聘和再僱用人員、全職兼職員工、永久和臨時性崗位，以及離職后重新召回的員工等。 在這些指標中，辭職率被認為是JOLTS系列最具價值的數據。 它不僅反映工作力市場的相對健康狀態，還能為工資增長趨勢提供預測資訊，同時也是衡量消費者對當前經濟狀況信心程度的重要參考。 工作機會比率則與失業率形成互補，從供需兩個維度描繪勞動力市場的整體圖景。
在數據發佈機制上，JOLTS數據通常在每月上旬發佈前兩個月的統計結果。 儘管存在時間滯後，但其完整的數據體系為觀察勞動力市場結構性變化提供了獨特視角，幫助決策者和市場參與者更全面地把握就業市場動態。
雇傭總成本指數（ECI）是美國勞工統計局每季度末發佈的重要經濟指標，統計範圍涵蓋人工總成本的變動情況，包括直接成本（薪資、獎金、實物福利）和間接成本（社保繳款、培訓費用、醫療給付、稅款等）。 與每小時工資（AHE）指標相比，ECI涵蓋範圍更廣，但由於季度性發佈特點，在時效性方面略顯不足。 ECI主要用於衡量工資性通脹壓力。
該指標的核心數據主要包括城市居民雇傭總成本指數和總成本分解兩個方面。 雖然ECI統計物件包括城市居民、私營企業和政府雇員，但市場主要關注城市居民雇傭成本指數。 在總成本分解方面，詳細報告提供了人力總成本在工資、薪酬、福利等專案上的具體明細。 其中，工資和薪酬數據與非農就業統計保持一致，而福利相關信息則是ECI獨有的統計內容。
從市場和經濟意義來看，雇傭總成本指數是最全面的人工成本度量指標，被視為反映工資和價格通脹的可靠信號。 當ECI增長超出市場預期時，往往暗示著通脹壓力加大。 對美聯儲而言，ECI是制定貨幣政策時的關鍵參考指標，因此對債券市場具有重要的指示作用。
勞動生產率和成本是美國勞工統計局按季度發佈的領先型經濟指標，主要衡量單位時間的實際產出與每小時薪資福利之間的關係。 該指標不僅反映工人薪酬福利和公司收入的實際增長情況，還揭示了生產率提升對緩解通脹壓力的作用。 數據通常在季度結束后的第一個月月末發佈，並在GDP數據發佈后一周公佈首次估計值。
這一統計主要包含兩個核心指標：勞動生產率和單位勞動成本。 勞動生產率是一個內涵豐富的綜合指標，反映了技術進步、資本投資、產能利用、能源和原材料使用效率、生產組織形式、管理水準以及工人的熟練程度和工作態度等多個維度。 單位勞動成本則展現了工資福利在內的每小時勞動補償與勞動生產率之間的關係，可作為觀察工資性通脹的重要指標。
從市場和經濟意義來看，勞動生產率對整體經濟的影響更為深遠。 持續增長的勞動生產率往往預示著更長的經濟擴張週期和更高的潛在增長率。 而單位勞動成本因考慮了生產率因素，比單純的工資福利指標更能準確反映勞動成本狀況，被視為衡量商務工作中勞動成本的最廣義指標。 值得注意的是，勞動生產率的提高能夠抵消部分工資福利增長帶來的成本壓力。 例如，當工資福利增長4%，而勞動生產率提高3%時，單位勞動成本的實際增幅可能僅為1%左右。
在數據修正機制上，該指標會根據GDP、就業和工作小時數據的更新情況進行調整，通常在首次估計值發佈一個月後進行修正並重新發佈，以確保數據的準確性和參考價值。 這種嚴謹的統計和修正機制使其成為觀察經濟運行效率和成本壓力的重要工具。
消費者支出類型指標
零售數據是美國經濟的重要指標，統計範圍包括百貨商店和餐館在內的零售商業銷售額。 作為個人消費支出的首個主要數據指標，由於消費支出在美國經濟中佔據最大份額，該指標始終受到市場高度關注。 這一共髮型指標每月13日左右在東部時間早8：30發佈，主要反映個人消費開支及相關價格水準。
該統計主要包含兩個核心數據：零售總額的百分比變化和剔除汽車后的零售總額變化。 前者是上月商品及餐飲服務支出變化的首個官方統計，後者則因剔除了佔零售總額25%且波動較大的汽車銷售，能更準確地反映基礎消費趨勢。 月初公佈的國內汽車銷售數據可幫助預測零售報告中的汽車銷售部分，兩者能夠相互印證。
從市場影響來看，超預期的零售數據往往被解讀為通脹壓力的信號。 經過調整的零售數據對估算個人消費支出中的商品部分具有重要參考價值，而個人消費支出作為GDP的重要組成，將與個人收入數據一同在當月晚些時候發佈。 但該統計的主要缺陷在於後續往往需要進行顯著修正。
在數據發佈機制上，零售數據的統計容易受到公休日因素的顯著影響。 典型例子是上半年復活節檔期在三月或四月的時間安排，其影響不僅涉及相鄰月份，甚至因基期選擇會影響到次年同期數據。 這種特性要求分析師在解讀數據時需要充分考慮季節性因素的影響，以更準確地把握消費趨勢。
個人收入及消費支出是美國經濟分析局每月發佈的重要經濟指標，由於個人消費支出占美國GDP約70%，而個人收入直接決定消費能力，這一指標對把握經濟走勢具有重要意義。 數據通常在統計月份結束后的三到四周發佈，並在隨後的報告中進行必要修正。
該統計包含三個核心數據：個人收入、個人消費支出和實際個人消費支出。 個人收入不僅包括工資和薪酬，還涵蓋股息、租金等財產性收入，是比單純工資收入更為全面的家庭收入統計。 個人消費支出則統計家庭在商品和服務方面的整體開支，與僅反映商品消費的零售數據相比，它還包含了所有服務類支出。 實際個人消費支出是經PCE平減指數調整后的數據，直接用於GDP報告中的消費項目計算。
從市場影響來看，這組數據的重要性在於其獨特的全面性。 個人收入包含非財產性收入，個人消費支出涵蓋服務類開支，這些特點是其他統計指標所不具備的。 因此，儘管發佈時間相對滯後，但仍然受到市場高度關注。 數據的全面性和準確性使其成為觀察家庭部門經濟活動的關鍵指標，為政策制定者和市場參與者提供了重要的決策依據。 這組數據的統計口徑和發佈機制反映了美國家庭部門收入和支出的完整圖景，其對經濟走勢的指示意義，以及與GDP的直接關聯性，使其成為理解和預測經濟走向的重要工具。 雖然發佈時間較晚，但其全面的統計範圍和可靠的數據品質，使其在眾多經濟指標中獨具特色和參考價值。
消費者信心指數是反映消費者行為的重要經濟指標，基於消費者對個人財務和就業狀況的信心程度會直接影響其消費意願這一原理。 目前美國主要有兩個權威機構開展相關調查：美國咨商協會和密歇根大學，它們通過收集消費者敏感度、經濟預期和購買計劃等數據，為市場提供消費者心理預期的重要參考。
美國咨商協會的消費者信心指數在每月最後一個星期二發佈。 市場不僅關注其整體數據，還特別重視現狀和預期兩個分項數據，這些指標被視為評估勞動力市場健康程度的有效工具。 該指數通過綜合反映消費者對當前經濟狀況的感知和未來預期，為預測消費行為提供重要依據。
密歇根大學的消費者信心指數採用每月雙發佈機制，分別在月初和月末公佈當月的初值和終值。 與咨商協會的版本相比，市場對其通脹預期分項給予特別關注。 這種獨特的統計視角為觀察消費者對物價變動的預期提供了重要參考，有助於預判未來的消費行為變化。 這兩個消費者信心指數雖然調查機構和發佈機制不同，但都致力於捕捉消費者心理預期對消費行為的影響。 通過定期追蹤消費者對經濟形勢的判斷和信心變化，這些指標為預測消費趨勢和經濟走向提供了重要的先導信號。 其領先指示作用使其成為市場參與者和政策制定者關注的重要經濟晴雨錶。
總結
市場永遠在變，但經濟運行的基本邏輯始終不變。 生產與消費、供給與需求、就業與通脹，這些經濟活動的基本面始終在相互影響、彼此制約。 理解這些關係的本質，比盲目追逐單個數據點更有意義。 經濟指標之間的關聯性提醒我們，經濟現象往往是多維度的，需要全域視角來把握。 對於市場參與者而言，重要的不僅是掌握各類指標的統計口徑和發佈機制，更是要培養透過現象看本質的能力。 在數據解讀中保持清醒和理性，既不被短期波動所擾，也不忽視長期趨勢的變化。 這種平衡感來源於對經濟規律的深刻理解，以及對市場運行機制的準確把握。
最終，經濟指標的價值不僅在於它們提供的具體數據，更在於它們幫助我們建立起觀察和理解經濟的框架。 在這個框架下，我們能夠更好地預判經濟走向，做出更明智的投資決策。 而這種智慧，正是在長期的市場實踐中，通過不斷觀察、思考和總結而逐漸積累的寶貴財富。
